Causality between investor sentiment and the shares return on the Moroccan and Tunisian financial markets

Cet article vise à tester la relation entre le sentiment des investisseurs et le rendement des actions cotées sur deux marchés financiers émergents, le marocain et le tunisien. Deux mesures indirectes du sentiment des investisseurs sont utilisées, SENT et ARMS. Ces indicateurs de sentiment montrent qu'il existe une relation importante entre les rendements des actions et le sentiment des investisseurs. Les résultats de la modélisation montrent que le sentiment a une mémoire faible. Par ailleurs, les séries de changements de sentiment ont une mémoire significative. Les résultats du test de causalité de Granger entre le rendement boursier et le sentiment des investisseurs nous montrent que la rentabilité cause le sentiment des investisseurs et non l’inverse pour les deux marchés financiers étudiés.

Grâce à quatre relations autorégressives estimées entre le sentiment des investisseurs, le changement de sentiment, le rendement des actions et le changement de rendement des actions, nous constatons d’un côté que les rendements prédisent les changements de sentiments ce qui confirme notre hypothèse et d’un autre côté que la variation de la rentabilité affecte négativement le sentiment des investisseurs.

Nous concluons que, quelle que soit la mesure du sentiment utilisée, il existe une relation positive et significative entre le sentiment des investisseurs et la rentabilité, mais les rendements ne peuvent pas être prédit à partir de nos diverses variables.

Mots-clés : corrélation, prédiction, sentiment des investisseurs, Granger, VAR, Tunindex, MASI